写于 2018-11-08 05:02:14| 澳门永利娱乐场网站| 环境

等待动物精神

我不时被要求向各个群体介绍我对经济的看法

我通常会把一个冗长的幻灯片放在一起,这让我在规定的时间内完成了与时间赛跑的比赛

我今年试图传达的一个主要论点是,是的,经济正在以适度的速度改善

鉴于最近的经济数据,特别是在劳动力市场,我认为这是一个相当无可争议的观点

就业人数正以每月约20万至25万人的速度创造,失业率大幅下降,消费者信心大幅改善,家庭净资产达到创纪录水平,利率低,通胀率低,企业利润创历史新高水平,我可以继续下去

我还认为,仍存在困扰经济的重大问题(债务过多,收入不平等,工资增长不足),但让我们暂时搁置一边

我在演讲中试图了解的更重要的一点是:1)为实现我们现在享受的温和经济增长,已经采取了令人难以置信的刺激措施; 2)一些兴奋剂的消除或逆转将对未来几年我们可以预期的经济增长率设定上限

当您阅读以下列表时,试着想象一下如果/当每个趋势开始稳定甚至逆转时对经济增长的影响:鉴于刺激的绝对程度(可能会随着时间的推移而逆转),我相信我们将继续看到一个环境在可预见的未来,增长率低于平均水平(2.0%-2.5%)

这次预测的最大风险因素是什么

在不利方面,我会说利率的快速上升或股价的大幅调整会造成最大的损失

为什么

因为美联储采用了一种涓滴策略,将资产价格作为降低失业率的一种方法

事实上,超低利率直接导致房地产市场反弹和股价大幅上涨

资产价格上涨带来的财富增加了消费者支出(占GDP的三分之二以上),因此创造了就业机会(至少在理论上)

现在,我们已经充分论证了自经济衰退结束以来的收入,财富和支出增长主要集中在收入范围的高端

今天仍然如此,但支出的减少将对经济产生有害影响

在好的方面,最大的风险是点燃与经济机会相关的“动物精神”

我们可以看到一种情景,即群众变得如此充满活力和自信,以克服系统中记录的流动性数量的消除

公司将开始对新员工和现有员工进行竞争,中产阶级收入将在经济活动的良性循环中增加

然而,在这种情况下,美联储将发现自己“落后于曲线”并需要迅速提高利率

积极努力消除流动性并减少通货膨胀威胁将限制经济增长率

如果经济活动开始加速,能源价格上涨可能会限制额外的上行潜力

问题在于,由于在经济衰退期间/之后经济增长的一些刺激措施出现逆转,“动物精神”的力量可能会上升,从而导致经济增长

最后一个想法

促进经济增长的催化剂不太可能成功地解决应享权利和长期结构性预算赤字问题

权利的解决(通过测试医疗保险和提高退休年龄)可以对整个经济产生巨大的积极影响

考虑到国会内部的功能失调,我们会给出一个非常低的概率

低于2.0%-2.5%的增长并不一定是坏事!在这个低增长的环境中,股票市场表现非常出色

然而,由于估值水平,现在的赌注很高

我们提倡坚持质量,更加注重估值

无需追逐流鼻血的股票!